10月31日，瀚川智能（688022.SH）发布2023年第三季度财报。数据显示，2023年前三季度，公司实现营业收入12.04亿元，同比增长70.21%，但是归属于母公司股东的净利润1743.74万元，同比减少76.67%，其中第三季度归属于母公司股东的净利润亏损2782.43万元，同比减少212.28%。

　　电池设备业务单季度收入结构变动大，毛利率降低影响当期利润
　　从前三季度收入结构来看，瀚川智能汽车智能装备实现营业收入5.31亿元，占总营业收入的44.14%；充换电智能装备实现营业收入1.50亿元，占总营业收入的12.47%；新能源电池智能装备实现营业收入4.86亿元，占总营业收入的40.33%，同比增长25.87个百分比；此外，综合毛利率为22.22%，同比下降8.79个百分比。
　　从2020年开始，各路资本蜂拥而入，我国锂电池行业产能出现爆发性增长。但进入2022年，基于前期各家锂电厂商大规模增设产能，动力电池行业快速步入产能过剩阶段。当前阶段，锂电行业整体处在“去库存”的阶段，本就如火如荼的行业格局竞争更加激烈。观察瀚川智能近些年的布局，不难发现，瀚川智能正逐步在行业竞争较为激烈的锂电行业寻找突破契机。从其年报看，瀚川智能持续在锂电板块进行研发投入并快速推出4680大圆柱电池项目，可见其在锂电板块的野心。
　　从瀚川智能第三季度单季度收入结构来看，新能源电池业务占比高达80%，同比增长63个百分点。另据公司管理层讲述，报告期内确认收入的锂电业务主要是为拓展业务边界，向新客户供应的新产线，毛利率较低，进而影响到单季度总体盈利水平。
　　费用持续上升，侵蚀当期利润
　　透过近两年财报数据可发现，自2022年下半年开始，瀚川智能期间费用增速加快，虽然随着营收规模的增大，费用率在波动下降，但是这几年各项期间费用的快速增长也侵蚀了较多的当期利润，特别是在2023年第三季度，瀚川智能的期间费用率环比进一步出现了增长。
　　一般而言，上市公司的费用率低代表公司运营效率较高，而费用率高则会侵蚀公司当期利润表现。但是，从财务分析的深层次角度看，费用率并不能简单地用高低来衡量一个企业经营程度的好坏：企业的费用率与所经营的行业、企业生命周期、投资策略等因素息息相关，在某些行业发展的特定时期，涉及相关行业业务的企业只有采取较高的费用率手段，才能快速实现业务扩展及规模化发展。
　　横向对比同行公司数据发现，近些年，瀚川智能的费用率居于高位区间，结合其所处的锂电赛道及充换电赛道，可以猜测，瀚川智能在为实现两项新业务的快速拓展而进行较多的资源性投入。公司管理层表示，费用的增长是因为公司持续进行营销拓展、研发投入和管理升级等相关工作，为公司后续的快速发展奠定坚实基础；同时，其也表明将在优化内部管理系统、优化产品研发设计等层面持续进行降本增效。
　　换电业务布局节奏超前，资源性投入支出加大
　　根据资料显示，瀚川智能2020年开始切入换电赛道，2021年正式成立换电事务部，截至2023半年报披露日，先后快速完成多个工厂的建设投产，在形成年产680台套换电设备产能后，又紧接推出了换电募投项目，预计达产后将多增换电站2000台套的产能。
　　从换电行业各行业专家及分析研究报告来看，在2022年底及2023年初，无论是研究端还是产业端均对换电行业发展前景有较为积极预期。但从当前行业形势来看，国内经济未如年初预期般经济迎来反弹式增长，而是呈现缓慢恢复的态势。由于宏观经济筑底影响，换电行业今年并未如市场预期般迎来行业爆发。
　　基于当前换电业务业绩表现，公司管理层表示，基于产业研究端及公司客户对于2023年当年度换电行业的积极预期，公司对自身充换电业务在年初进行了较为前瞻的资源型投入。从2023年各季度报告可以看出，瀚川智能的各项期间费用支出较大，但板块营收规模并未如预期般呈现较为快速增长，前三季度实现营业收入1.5亿元，同比下降40.35%。探析内在原因，是瀚川智能未能踩准换电行业爆发的节奏，部分资源超前投入。在纷繁嘈杂的各种声音中，如何冷静评判行业发展节奏，是瀚川智能接下来需要深度思考的问题。
　　换电赛道前景是否还在？市场确定性或可依然明朗
　　2022年被称为是“换电站业务爆发元年”，换电行业参与者在换电领域布局的规模及营收规模均出现大幅增长。就瀚川智能来看，其2022年充换电营收规模从百万级增长到近3亿规模。在这个较为细分的领域，从技术研发、产能布局及客户覆盖层面上来看，瀚川智能已初步具备行业领头羊的潜质。基于2022年的基础，大家对于这家企业2023年的表现充满期待，但正是这样一家具有较高发展潜质的企业，其第三季度业绩表现并未达到大多数人的预期，这是否表明换电赛道的前景并不明朗呢？
　　从行业参与者来看，换电全产业链的快速发展，吸引各方企业持续加码。尽管换电行业未如预期般呈现爆发式增长，但如奥动新能源、山东威达、博众精工等早期换电行业参与者，仍在持续进行资源投入；2022年以来，多家电池供应商、新能源车企发布相关公告，进军换电设备行业，如协鑫能科、吉利在内的多家企业共融资超60亿元；宁德时代、蔚来等相继发布换电模式新产品等；上汽集团协同中石油、中石化与宁德时代共同注资40亿元成立捷能智电意图抢占乘用车换电市场；广汽埃安在新车型的发布会上展示了其进军换电行业的意图。大量产业玩家及产业龙头动作频频，说明此类企业依旧看好换电行业的发展前景。
　　从行业数据来看，根据中国汽车工业协会近日发布的数据显示，2023年前三季度，我国新能源汽车产销增速分别达到33.7%和37.5%；新能源汽车新车销量占汽车新车总销量已经达到29.8%，同时9月份全国汽车产销量均创历史同期新高，新能源汽车和汽车出口延续良好表现。
　　颇为值得关注的是，10月19日，国内换电行业迎来重大政策新进展-重卡换电国家汽车行业标准公示！工业和信息化部正式公示257项国家行业标准文件，关于汽车行业共有29项，其中，《纯电动商用车车载换电系统互换性》共有5项，这是重卡换电标准化进程的里程碑事件。
　　对此，有行业观察人士表示，随着重卡换电站国家发布行业标准，以及万亿国债的发布投向基础建设，重卡换电将迎来行业爆发的新转机。
　　在政策以及市场需求推动下，换电行业市场确定性被进一步巩固。在未来，换电行业能否如行业专家所言，可以迎来爆发，步入高速车道？瀚川智能是否可以趁着行业爆发迎来新一轮的成长周期？让我们静观其变、拭目以待。
（文章来源：中宏网股票）