摘要
　　在10月23日至10月27日当周，第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-0.04，较前一周上升0.59，年内指数下降0.02。从指数的成分指标来看，上周市场流动性紧张是带动指数上行的主要因素。从货币市场来看，上周由于债券大量发行，主要货币市场利率明显上升，非银与银行之间的流动性分层现象仍在持续。从债券市场来看，短端国债收益率上升，信用债收益率与信用利差同步走高。从股市来看，A股成交量回升，市盈率仍处于低位。
　　上周，银行间市场资金面收紧。从成交量来看，上周质押式回购成交量由7.5万亿元下降至5.8万亿元。从资金价格来看，主要市场利率普遍上行，其中7天回购利率上行幅度较大，上周R007与DR007的均值分别为2.66%和2.07%，分别较前一周上升32.13bp和7.26bp。此外，非银与银行之间的流动性分层现象仍在持续，10月25日，R007与DR007之间的差值高达102.8bp。近期，银行间市场流动性紧张背后的原因主要是地方政府债券的集中发行。10月份，已有20多个省市成功发行了总额为1万多亿元的特殊再融资债券，用于偿还政府债务。10月24日，国务院决定在四季度增发1万亿元国债，用于支持灾后重建和弥补防灾减灾救灾短板。随着债券发行量上升，金融机构认购债券导致市场流动性被抽走。上周，央行累计通过7天逆回购投放2.82万亿元，到期1.45万亿元，净投放1.37万亿元。
　　上周，债券市场发行额和净融资额均较前一周上升。其中，债券市场总发行额为2.16万亿元，较前一周上升1619.33亿元；债券市场净融资3757.6亿元，较前一周上升1294.9亿元。从融资结构来看，上周政府部门债券发行提速，国债和地方政府债分别净融资3874亿元和3296.5亿元。从债券二级市场来看，上周各期限国债收益率涨跌不一。从短端来看，受银行间市场流动性紧张影响，上周3月期、6月期和1年期国债收益率分别上升20.52bp、10.22bp以及4.34bp。国债信用利差持续收窄，截至10月27日，10年期与1年期国债的期限利差已降至43.3bp。多数品种信用债收益率走高，信用债与国债之间的收益率差也同步走高。
　　上周，A股融资总额为71.5亿元，较前一周下降86.2亿元。从A股融资4周滚动平均的数据来看，近期A股融资趋势仍处于下降通道。从二级市场来看，上周A股主要股指反弹，其中上证综指回升1.2%，中小板指回升2.1%，创业板指回升1.8%。上周，A股日均成交量较前一周上升9%至8430亿元。从市盈率来看，A股加权平均市盈率为14.9，较前一周下降2.5%，为2012年9月以来的最低水平。
　　正文
　　一、中国金融条件指数概况
　　在10月23日至10月27日当周，第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-0.04，较前一周上升0.59，年内指数下降0.02。
　　从指数的成分指标来看，上周流动性紧张是带动指数上行的主要因素。从货币市场来看，上周由于债券大量发行，主要货币市场利率明显上升，非银与银行之间的流动性分层现象仍在持续。从债券市场来看，短端国债收益率上升，信用债收益率与信用利差同步走高。从股市来看，A股成交量回升，市盈率仍处于低位。
　　二、货币市场
　　上周，银行间市场资金面收紧。从成交量来看，上周质押式回购成交量由7.5万亿元下降至5.8万亿元。从资金价格来看，主要市场利率普遍上行，其中7天回购利率上行幅度较大，上周R007与DR007的均值分别为2.66%和2.07%，分别较前一周上升32.13bp和7.26bp。此外，非银与银行之间的流动性分层现象仍在持续，10月25日，R007与DR007之间的差值高达102.8bp。
　　近期，银行间市场流动性紧张背后的原因主要是地方政府债券的集中发行。10月份，已有20多个省市成功发行了总额为1万多亿元的特殊再融资债券，用于偿还政府债务。10月24日，国务院决定在四季度增发1万亿元国债，用于支持灾后重建和弥补防灾减灾救灾短板。随着债券发行量上升，金融机构认购债券导致市场流动性被抽走。上周，央行累计通过7天逆回购投放2.82万亿元，到期1.45万亿元，净投放1.37万亿元。
　　1、货币市场成交量与利率
　　上周，银行间市场资金面收紧。从成交量来看，上周日均质押式回购成交量为5.9万亿元，较前一周下降1.1万亿元。
　　从资金价格来看，上周主要货币市场利率上升，其中7天回购利率的上升幅度较大。从隔夜回购利率来看，上周R001与DR001的均值分别为2.07%和1.81%，分别较前一周上升4.34bp和下降1.9bp。从7天回购利率来看，上周R007和DR007的均值分别为2.66%和2.07%，分别较前一周上升32.13bp和7.26bp。
　　非银金融机构与银行之间的流动性分层现象仍在持续。上周，R007与DR007之间的差值平均为58.6bp，10月25日两者之间的差值高达102.8bp。
　　2、央行公开市场操作
　　近期，银行间市场流动性紧张背后的原因主要是地方政府债券的集中发行。10月份，已有20多个省市成功发行了总额为1万多亿元的特殊再融资债券，用于偿还政府债务。10月24日，国务院决定在四季度增发1万亿元国债，用于支持灾后重建和弥补防灾减灾救灾短板。随着债券发行量上升，金融机构认购债券导致市场流动性被抽走。
　　央行通过7天逆回购投放流动性来应对流动性紧张的局面。上周，央行共投放7天逆回购2.82万亿元，逆回购到期量为1.45万亿元，净投放流动性1.37万亿元。
　　三、债券市场
　　上周，债券市场发行额和净融资额均较前一周上升。其中，债券市场总发行额为2.16万亿元，较前一周上升1619.33亿元；债券市场净融资3757.6亿元，较前一周上升1294.9亿元。从融资结构来看，上周政府部门债券发行提速，国债和地方政府债分别净融资3874亿元和3296.5亿元。
　　从债券二级市场来看，上周各期限国债收益率涨跌不一。从短端来看，受银行间市场流动性紧张影响，上周3月期、6月期和1年期国债收益率分别上升20.52bp、10.22bp以及4.34bp。国债信用利差持续收窄，截至10月27日，10年期与1年期国债的期限利差已降至43.3bp。多数品种信用债收益率走高，信用债与国债之间的收益率差也同步走高。
　　1、债券市场发行
　　上周，债券市场发行额和净融资额均较前一周上升。其中，债券市场总发行额为2.16万亿元，较前一周上升1619.33亿元；债券市场净融资3757.6亿元，较前一周上升1294.9亿元。
　　从融资结构来看，上周政府部门是拉动债券市场净融资上升的主要因素。从政府部门来看，上周国债和地方政府债的发行速度加快，分别净融资3874亿元和3296.5亿元，政府部门净融资7170.5亿元。从金融部门来看，上周同业存单和商业银行债分别净偿还200亿元和230亿元，商业银行次级债净融资1131亿元。从非金融企业部门来看，上周企业债净偿还127.2亿元，公司债净偿还277.3亿元，资产支持证券净偿还3578.1亿元，带动非金融企业部门净偿还4088.4亿元。
　　与往年同期相比，今年各类债券融资同比增速均呈现收缩的景象。截至10月29日，政府部门债券余额同比增速为14.0%，较2022年同期增速下降1.8个百分点；金融部门债券余额同比增速为6.8%，较2022年同期增速下降3.3个百分点；非金融企业部门债券余额同比增速降至-2.3%，较2022年同期增速下降了7.7个百分点。
　　2、债券收益率走势
　　1）利率债
　　上周，各期限国债收益率涨跌不一。从短端来看，受银行间市场流动性紧张影响，上周3月期、6月期和1年期国债收益率分别上升20.52bp、10.22bp以及4.34bp。从中长端来看，上周5年期国债收益率下降2.25bp，10年期和20年期国债收益率上升1.24bp和1.18bp。
　　国债期限利差进一步收窄。截至10月27日，10年期与1年期国债的期限利差为43.3bp。从年内来看，国债期限利差先升后降，于8月初到达年内高点90bp之后回落，目前国债期限利差较年初下降了30.6bp。
　　2）信用债
　　上周，多数品种信用债收益率走高，信用债与国债之间的收益率差也同步走高。在AAA级债券中，5年期企业债、公司债以及资产支持证券收益率分别上升2.3bp、2.1bp和2.6bp。在AA级债券中，5年期企业债、公司债和资产支持证券收益率分别上升4.1bp、2.2bp和2.4bp。
　　从信用债与国债之间的利差来看，上周各品种信用债利差上升。在AAA级债券中，上周5年期企业债、公司债以及资产支持证券的利差分别上升4.55bp、4.35bp以及4.85bp。在AA级债券中，上周5年期企业债、公司债以及资产支持证券的利差分别上升6.35bp、4.4bp以及4.67bp。
　　四、股票市场
　　上周，A股融资总额为71.5亿元，较前一周下降86.2亿元。从A股融资4周滚动平均的数据来看，近期A股融资趋势仍处于下降通道。从二级市场来看，上周A股主要股指反弹，其中上证综指回升1.2%，中小板指回升2.1%，创业板指回升1.8%。上周，A股日均成交量较前一周上升9%至8430亿元。从市盈率来看，A股加权平均市盈率为14.9，较前一周下降2.5%，为2012年9月以来的最低水平。
　　1、一级市场
　　上周，A股融资总额为71.5亿元，较前一周下降86.2亿元。从A股融资4周滚动平均的数据来看，近期A股融资趋势仍处于下降通道。截至10月29日，A股年内累计募集资金超1万亿元，明显低于往年同期水平。
　　2、二级市场
　　上周，A股主要股指反弹，其中上证综指回升1.2%，中小板指回升2.1%，创业板指回升1.8%。年内，上证综指累计跌幅为2.3%，中小板指累计下跌14.8%，创业板指下跌17.8%。
　　上周，A股成交量回升，但市盈率创下2012年9月以来的最低值。从成交量来看，A股日均成交量较前一周上升9%至8430亿元。从市盈率来看，A股加权平均市盈率为14.9，较前一周下降2.5%，是2012年9月以来的最低水平。近期，A股融资与融券余额的差额有所反弹，截至10月27日，差额为1.46万亿元。
（文章来源：第一财经）