政策部署更加注重经济中长期动能培育
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政策部署更加注重经济中长期动能培育
2023-07-27 08:05:00
7月24日召开的中共中央政治局会议指出，“当前经济运行面临新的困难挑战，主要是国内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻”；会议同时强调，“我国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变”。本次会议就下半年经济工作作出部署，释放出强烈的政策信号，受到市场各方期待。
两方面掣肘拖累经济
回望今年上半年，国内经济呈现出前高后低的走势。一季度，受年初以来疫情防控政策调整影响，国内经济动能短期脉冲式修复，显著提高了经济景气度。当前，PPI反转在即，工业企业库存降至低位，经济整体已逐步企稳。
从上半年的经济走势来看，我国经济主要受两个方面的掣肘和拖累。一方面，居民收入增速放缓叠加房价上涨预期回落，房地产市场销售进入二季度之后再度回落。房地产市场产业链上下游链条较长，延伸较广。房地产市场的疲软，使得上游土地市场、建材需求增速放缓，也拖累了下游家具、家电、建筑装潢等消费品的销售表现。房地产链条相关需求的整体收缩也拖累了居民就业、收入增速的修复进程。两者影响相互叠加，交织并行，拖累经济整体的景气程度。
另一方面，美国仍然处于加息周期，全球制造业PMI仍然处于下行通道。美国经济的韧性主要来自服务消费支撑，但是其商品消费需求持续回落。美国红皮书商业零售增速中枢已经由2022年15%的高点回落至当前-0.5%左右的水平。一季度，我国出口高速增长更多是得益于2022年年末积压订单的集中释放。二季度开始，新出口订单又重新回到下行通道，加之出口基数走高，出口增速回落。
经济结构有诸多亮点
尽管总量层面下行压力仍存，但是从经济结构层面来看，我国经济表现仍然存在诸多亮点。本次中共中央政治局会议指出，“高质量发展扎实推进，产业升级厚积薄发”。
具体来看，首先，我国消费依然具备较强的韧性。从二季度居民消费支出占人均可支配收入的比重来看，其仍在持续上行，表明居民消费边际倾向改善。进入暑期以来，居民出行热度持续上行。7月份，重点城市日均客运量较2019年增长11.8%。6月、7月，海南消费者价格指数较2019年同期再度转正。2023年，电影票房累计值已经超过2021年同期水平。居民消费需求持续释放，并且仍然有较大的挖掘空间。随着国内经济下行压力减弱，居民收入增速有望改善，收入预期或趋于稳定，消费增速依然有着上升的空间。
其次，我国产业结构仍在持续优化升级。今年上半年，我国汽车、新能源产业依然呈现出产销两旺的格局。新能源汽车、光伏等产品的出口增速高位运行，市场竞争力进一步提升。上半年，制造业工业增加值累计同比增速3.5%，电气机械、汽车制造、专用设备等行业的工业增加值累计同比增速分别为12.7%、5.3%和4.8%。今年1至5月，装备制造业营收占比提升至27.2%。装备制造业、高技术制造业的投资增速强劲。
多重利好为经济增长提供支撑
展望下半年，经济将步入库存周期磨底阶段，经济动能预期较上半年有所回升。结构性亮点预计仍将在下半年持续发力，为经济增长提供支撑。
首先，多重利好促进消费增速回升。居民收入水平稳步改善。上半年，我国居民可支配收入增速为6.5%，高于名义GDP的增速水平。2023年上半年，个税两年平均增速为3.9%，远高于整体税收收入-0.4%的增速水平。消费是今年政策发力重点。下半年，家电、家居、餐饮等行业消费支持政策有望落地，推动消费需求回升。
其次，资金动能回升保障基建投资增速。二季度，专项债发行节奏、财政支出进度均相对偏慢。进入三季度后，两者均有望提升。同时，政策性开发性金融工具也在政策的可选项中。随着基建相关资金逐步到位，下半年基建增速有望回暖，支撑经济动能回升。
最后，高技术制造业的景气度有望持续。新能源汽车迎来产业爆发期，加之我国2016年至2018年销售的汽车迎来换新高峰，助力汽车产业景气度高位运行。同时，新能源电力系统投资需求大，预计将贯穿整个“十四五”时期。在绿色、安全的发展导向下，装备制造业、高技术制造业有望得到持续政策倾斜。产销两旺意味着产业投资需求更有保证。
本次中共中央政治局会议指出，要加强逆周期调节和政策储备；要用好政策空间、找准发力方向，扎实推动经济高质量发展，精准有力实施宏观调控。可以说，在当前阶段，适当加强逆周期调节，可以助力经济稳健发展。同时，在高质量发展导向下，将更加注重政策发力的方向和程度，将政策发挥出最大的效果。
我国庞大的经济体量和广阔的市场空间使得我国经济具备较强的韧性。经济波浪式发展、曲折式前进，不改长期向好的基本面。当前，地缘政治变化、人口结构调整，又要求我国加快经济转型的进程，更加注重经济发展的质量，保证经济高质量发展。
因此，本次中共中央政治局会议的政策部署更加注重经济中长期动能的培育，包括稳就业、促内需来增进内循环；建立现代化产业体系、深化改革开放来鼓励产业结构升级；加快化解地方债务风险，为后续经济发展储备政策空间；基于房地产市场供求关系的重大转变，适度优化房地产政策，满足居民住房需求等。
（作者系麦高证券有限责任公司投顾业务部总经理 ）
（文章来源：金融时报）
两方面掣肘拖累经济
回望今年上半年，国内经济呈现出前高后低的走势。一季度，受年初以来疫情防控政策调整影响，国内经济动能短期脉冲式修复，显著提高了经济景气度。当前，PPI反转在即，工业企业库存降至低位，经济整体已逐步企稳。
从上半年的经济走势来看，我国经济主要受两个方面的掣肘和拖累。一方面，居民收入增速放缓叠加房价上涨预期回落，房地产市场销售进入二季度之后再度回落。房地产市场产业链上下游链条较长，延伸较广。房地产市场的疲软，使得上游土地市场、建材需求增速放缓，也拖累了下游家具、家电、建筑装潢等消费品的销售表现。房地产链条相关需求的整体收缩也拖累了居民就业、收入增速的修复进程。两者影响相互叠加，交织并行，拖累经济整体的景气程度。
另一方面，美国仍然处于加息周期，全球制造业PMI仍然处于下行通道。美国经济的韧性主要来自服务消费支撑，但是其商品消费需求持续回落。美国红皮书商业零售增速中枢已经由2022年15%的高点回落至当前-0.5%左右的水平。一季度，我国出口高速增长更多是得益于2022年年末积压订单的集中释放。二季度开始，新出口订单又重新回到下行通道，加之出口基数走高，出口增速回落。
经济结构有诸多亮点
尽管总量层面下行压力仍存，但是从经济结构层面来看，我国经济表现仍然存在诸多亮点。本次中共中央政治局会议指出，“高质量发展扎实推进，产业升级厚积薄发”。
具体来看，首先，我国消费依然具备较强的韧性。从二季度居民消费支出占人均可支配收入的比重来看，其仍在持续上行，表明居民消费边际倾向改善。进入暑期以来，居民出行热度持续上行。7月份，重点城市日均客运量较2019年增长11.8%。6月、7月，海南消费者价格指数较2019年同期再度转正。2023年，电影票房累计值已经超过2021年同期水平。居民消费需求持续释放，并且仍然有较大的挖掘空间。随着国内经济下行压力减弱，居民收入增速有望改善，收入预期或趋于稳定，消费增速依然有着上升的空间。
其次，我国产业结构仍在持续优化升级。今年上半年，我国汽车、新能源产业依然呈现出产销两旺的格局。新能源汽车、光伏等产品的出口增速高位运行，市场竞争力进一步提升。上半年，制造业工业增加值累计同比增速3.5%，电气机械、汽车制造、专用设备等行业的工业增加值累计同比增速分别为12.7%、5.3%和4.8%。今年1至5月，装备制造业营收占比提升至27.2%。装备制造业、高技术制造业的投资增速强劲。
多重利好为经济增长提供支撑
展望下半年，经济将步入库存周期磨底阶段，经济动能预期较上半年有所回升。结构性亮点预计仍将在下半年持续发力，为经济增长提供支撑。
首先，多重利好促进消费增速回升。居民收入水平稳步改善。上半年，我国居民可支配收入增速为6.5%，高于名义GDP的增速水平。2023年上半年，个税两年平均增速为3.9%，远高于整体税收收入-0.4%的增速水平。消费是今年政策发力重点。下半年，家电、家居、餐饮等行业消费支持政策有望落地，推动消费需求回升。
其次，资金动能回升保障基建投资增速。二季度，专项债发行节奏、财政支出进度均相对偏慢。进入三季度后，两者均有望提升。同时，政策性开发性金融工具也在政策的可选项中。随着基建相关资金逐步到位，下半年基建增速有望回暖，支撑经济动能回升。
最后，高技术制造业的景气度有望持续。新能源汽车迎来产业爆发期，加之我国2016年至2018年销售的汽车迎来换新高峰，助力汽车产业景气度高位运行。同时，新能源电力系统投资需求大，预计将贯穿整个“十四五”时期。在绿色、安全的发展导向下，装备制造业、高技术制造业有望得到持续政策倾斜。产销两旺意味着产业投资需求更有保证。
本次中共中央政治局会议指出，要加强逆周期调节和政策储备；要用好政策空间、找准发力方向，扎实推动经济高质量发展，精准有力实施宏观调控。可以说，在当前阶段，适当加强逆周期调节，可以助力经济稳健发展。同时，在高质量发展导向下，将更加注重政策发力的方向和程度，将政策发挥出最大的效果。
我国庞大的经济体量和广阔的市场空间使得我国经济具备较强的韧性。经济波浪式发展、曲折式前进，不改长期向好的基本面。当前，地缘政治变化、人口结构调整，又要求我国加快经济转型的进程，更加注重经济发展的质量，保证经济高质量发展。
因此，本次中共中央政治局会议的政策部署更加注重经济中长期动能的培育，包括稳就业、促内需来增进内循环；建立现代化产业体系、深化改革开放来鼓励产业结构升级；加快化解地方债务风险，为后续经济发展储备政策空间；基于房地产市场供求关系的重大转变，适度优化房地产政策，满足居民住房需求等。
（作者系麦高证券有限责任公司投顾业务部总经理 ）
（文章来源：金融时报）
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